摘 要

随着我国生活水平的提高，人们对调味品的数量与品质的追求也越来越高，佛山市海天调味食品股份有限公司（下文简称“海天味业”）于2014年2月正式登陆上交所，一跃成为中国最大的专业调味品生产企业。在社会经济高速发展的今天，所有权和经营权的分离已经成企业发展的必然趋势，像海天这样的上市公司尤为代表，股东、债权人等相关外部利益者需要通过公司披露的信息了解公司的偿债能力、资产营运能力以及盈利能力。公司的高营业额是否是由较好的财务状况所支撑、公司的可持续发展能力如何等问题都关乎到公司今后的发展等战略的选择。

本文首先对海天味业公司做简要概述指出其竞争管理优势与问题，再透过报表的数字进行财务指标分析、杜邦分析、投资风险分析来全面了解海天味业公司的综合财务状况以及近几年来的发展趋势和在调味品行业的竞争地位，并提出相关建议，为会计报表使用者提供些许参考。

关键词：海天味业；财务分析；风险机遇；

The Comprehensive Financial Analysis of HaiTian Flavor 

Industry

ABSTRACT

With the improvement of living standards, people pursuit of the number of spices and quality also more and more high, Haitian co,LTD in Foshan city(hereinafter referred to as "Haitian flavor industry") has formally joined in the Shanghai stock exchange, becoming the largest professional condiment production in china. In the rapid, development of today's society, the separation of ownership and management rights has become the inevitable trend of enterprise development, especially Haitian listed company shareholders, creditors and other related external stakeholders need to have the acquaintance of solvency, assets operation ability and profitability through disclosed information . The future development of company depends on high turnover and company’s sustainable development ability .

This thesis firstly gives a brief overview of Haitian flavor industry and understands, its competitive advantages and problems. Secondly, it will have financial index analysis, Dupont analysis and investment risk analysis by a financial statement,which aims to get a comprehensive understanding of Haitian flavor industry’s comprehensive financial state, as well as the trend of its development in recent years and its competitive position of condiment industry. Thirdly, some suggestions will be given to provide references for the accounting statements users.

Key words：HaiTian Flavor Industry；Financial analysis；Risk and opportunities；

目 录

1 海天味业公司概况 - 1 -

1.1 公司简介 - 1 -

1.2 产品结构 - 1 -

1.3 管理机制 - 2 -

2 海天味业财务指标分析 - 4 -

2.1 偿债能力分析 - 4 -

2.1.1 短期偿债能力分析 - 4 -

2.1.2 长期偿债能力分析 - 5 -

2.2 资产营运能力分析 - 6 -

2.3 盈利能力分析 - 7 -

2.3.1 营业获利能力分析 - 8 -

2.3.2 资产获利能力分析 - 10 -

3 海天味业综合财务分析 - 12 -

3.1 分析净资产收益率 - 14 -

3.2 分析总资产收益率 - 14 -

3.3 分析权益乘数 - 15 -

4 对海天味业的风险与投资分析 - 16 -

4.1 调味品行业分析 - 16 -

4.2 风险与机遇分析 - 17 -

4.3 对海天味业的投资分析 - 19 -

结 论 - 20 -

致 谢 - 21 -

参考文献 - 22 -

附录A - 23 -

附录B - 26 -

1 海天味业公司概况

1.1 公司简介

海天，溯源于“佛山古酱园”，得名于“海天（古）酱园”，距今已有300余年的历史，海天酱油厂的称呼起源于1955年佛山25家美味又实力的古酱园合并重组之后，公司开始向产权分明、精细化管理的现代化企业迈进是在1994年底，从那时起海天把原来单一的国有经济重组为职工个人出资和国家出资的有限责任公司，由此海天驶上发展的快车道，并迅速成长为中国最大的酱油产销企业。世界最大的调味品综合生产基地由海天味业投资并在2005年建成一期，这一举措是海天味业公司战略型成长的关键一步。2007年海天味业公司的二次改制使得其成为一个员工持股的全民营公司，从此开始国有资产获得了更多的回报，品牌知名度与日俱增，公司的实际竞争力远远超过了调味品行业内的众多小企业。然而，海天味业公司并没有停止扩张的步伐，公司于2014年2月正式登陆上交所开启了新的旅程。

目前，凭借产品的质量优势和海天味业的品牌优势公司已经积攒了大量忠诚的消费者并获得大批业内卓有实力的经销商的支持，经过数十年高品质调味品生产经营的积累，公司产品的销售网络已经覆盖了全国31个省、自治区、直辖市，公司通过在全国各省已建成的大概2100家经销商和超过12000家的分销商的销售网络以及覆盖了50多万个直控终端的销售网点，使产品快速达到消费终端实现产销一体化。由此可见海天味业公司已具备了密集的销售网络，其销售的广度和深度在业内处于绝对领先的地位。^[1]

1.2 产品结构

海天味业一直以来致力于建立完整系统的“中国味”产品体系，目前生产的调味品涵盖了酱油、调味酱、蚝油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列，其中酱油、调味酱、蚝油是目前公司最主要产品。为了迎合现代快节奏个性化的生活和消费趋势，海天味业公司不断推进产品风味的创新开发形成了独特的海天多元化调味体系。

在2014年股东大会上海天味业董事长表示海天会通过进一步增强市场、品牌、资金、技术、装备等核心优势，继续加快公司的规模发展，力争用四到五年的时间，在2013年目标基础上实现翻番。为了实现这一目标海天味业公司的营业收入都必须保持15%左右的年复合增长率，这就意味着海天味业必须采取策略扩大营业收入。据了解，通过产品销量的持续增长以及2014年公司整个产品结构的升级，海天味业的营业收入在2014年已实现16.85%的增长率以及超过40%的毛利率。^[2]