摘 要

上个世纪五十年代，股票期权激励开始出现在了美国。随后，七八十年代开始在西方一些发达国家盛行起来，然后在九十年代股票期权激励在全世界各国开始初步进行尝试。股票股权激励计划发生的背景主要是为了解决由于委托代理而引起的利益方面的矛盾。其根本出发点是统一管理和股东利益，鼓励更注重企业长远发展的管理方法，尽量避免它短期行为的出现。股票股权激励制度的发展有着较为漫长的过程，该制度既可以激励员工提升企业价值，也能够为企业争取适合的人才，增加发展动力，使企业可能在短期内获得快速发展。同西方发达国家相比，我国股权激励制度起步较晚。1980年初，中集集团在中国深圳被创立，仅仅用了14年的时间，于1994年上市。2008年中集集团首次拟定股票期权计划直至 2010 年 9 月最终确定，历经 2 年。其间计划经过多次变更，其变更的过程和原因，包含了值得深入分析的问题这为本文研究提供了极好的研究对象。

关键词：股票期权；中集集团；企业价值；深圳证券交易所

The Research Of Stock Option Incentive

---Take The Case of CIMC

Abstract

Equity incentive system first appeared in the United States in the last century began in 70s and 80s 50s, became popular in the west, and in 90s to the world, the background is mainly to solve the conflicts of interests brought by principal-agent, of its fundamental point in the interests of shareholders and management layer, the management incentive more pay attention to the long-term development of enterprises, decrease the short time behavior. The system has a long history of incentive stock options, the system not only motivate employees to enhance corporate value, and strive for the talents for the enterprise, increase development momentum, so that enterprises may get rapid development in the short term. Compared with western developed countries, China's equity incentive system started late. The group was founded in January 1980 in Shenzhen, 1994 listed on the Shenzhen stock exchange. 2008 CIMC first put the stock option plan finalized until September 2010, after 2 years. During the course of the change, the process and the reason of the change, including the problem which is worth further analysis, provides an excellent research object.

Keywords: stock options; CIMC; enterprise value; Shenzhen Stock Exchange

目 录

1. 前言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 1

1.2.1理论意义 1

1.2.2现实意义 2

1.3文献回顾 2

1.3.1国外研究现状 2

1.3.2国内研究现状 3

1.4研究思路 4

1.5本文研究贡献 4

2. 概念界定和基础理论 5

2.1基本概念 5

2.1.1股权激励 5

2.1.2股权激励的方式 5

2.2相关基础理论 6

2.2.1代理理论 6

2.2.2行为理论 6

2.2.3利益相关者理论 7

3. 中集集团股票期权激励现状分析 8

3.1中集集团概述 8

3.2中集集团股票股权激励计划的发展 8

3.3 中集集团股票期权激励合约安排 8

3.3.1行权时期 9

3.3.2行权条件 9

3.3.3行权价格 10

4 中集集团股票股权激励效果分析 11

4.1 实施后的企业业绩 11

4.1.1财务业绩 11

4.1.2市场业绩 13

4.2高管团队的稳定性 14

5中集集团股票股权激励计划发展前景与建议 16

5.1股票股权激励潜在的负面影响需要积极防范 16

5.2首选业绩股票模式，同时兼顾市场环境、行业特征等因素 17

5.3保持行权的独立性 17

结论 18

致 谢 19

参考文献 20

前言

1.1研究背景

对目前已经实行股权激励策略的一些公司存在着例如调整激励条件、缩减激励有效期限等方面问题。我国的上市公司推行股权激励的动机有两种：一种是真正激励，激励对象需要以股东价值最大化为前提经营企业；另一种则是机会主义地，为激励对象的价值为前提。由于高层管理人员有一定的能力运用股权激励制度来让自己获得福利，例如参与制定公司董事会股权激励方案的全部过程或者也可以通过消息披露等方式操纵激励有效期内的股价等。本篇论文将以中集集团股权激励计划作为分析研究的对象，研究该公司股权激励方案的可行性及其效应，以考察上市公司中集集团采用股权激励制度的动机为主要的目的。我们的研究一方面能对目前的股权激励方案进行评价；另一方面，为监管层制定规则和公司推出股权激励方案提供建议.经济高速发展阶段的国家大多会采用股权激励的方式作为一种长期有效的激励手段。对于我国国内的经济发展形势的环境下，股权激励计划是否能够达到理想的效果；公司实行股权激励计划是否有利于公司团队的稳定性，是否有利于公司的业绩的提升；如果这些风险确实存在，那么应该如何评估和防范；国内上市公司应该如何完善股权激励计划的条件来提高公司的业绩等，依旧是我们一直以来探究的问题。

1.2研究意义

1.2.1理论意义

研究国有控股上市公司股权激励问题，有利于建立完整的公司经营者激励理论体系。经营者激励理论体系的主要内容是股权激励，是政府部门制定经营者激励政策以及公司设计经营者激励机制最重要的理论依据。所以，研究股权激励的效用并建立科学的股权激励与公司绩效模型，建立股权激励风险控制模型，构建合理的国有控股上市公司股权激励模式，对于完善经营者激励理论体系有着十分重要的意义^[1]。

1.2.2现实意义

我国国有企业的改革与发展正处在改革的大环境下，建立现代企业制度，对完善针对公司管理层的激励与约束机制建设也具有重要的借鉴意义。通过对中集集团股票期权计划的个案研究，深入分析集团股票期权计划可能存在的问题，进而为健全集团的激励机制进而为健全集团的激励机制，提高集团可持续发展能力提供部分建议。