摘 要

在企业发展中，公司股东、经理人权益是分离的，因此经理人极有可能在做出决策的时候，只考虑自身的利益，而损害股东以及企业利益，进而会影响有序的经济市场的发展。为了权衡两者之间的权益，企业实施了股权激励制度，通过给予经理人股权，以达到激励效果，虽然在一定程度上，促使经理人在做决策的时候，更多的考虑企业长期的利益，但是也因此出现了多余的盈余管理等问题。所以，怎么更好地发挥股权激励带来的积极作用，削减其负面影响，就成为了当今企业所要急需解决的重大问题。本文以万科企业股份有限公司（以下简称万科）为例，剖析其两次股权激励制度，通过比较其股权激励实施前中后的盈余管理，发现实施股权激励会引发多余的盈余管理等问题，对于如何通过实施股权激励制度让企业更好地发展，提出自己的见解和建议。

关键词：盈余管理；股权激励；建议

Equity Incentive and Earnings Management

A case study based on China Vanke Co., Ltd.

Abstract：In the enterprise development, the shareholders of the company, the manager's rights and interests are separated, so managers are likely to make decisions, only consider their own interests, and damage to shareholders and business interests, and thus affect the orderly economic market development of. In order to weigh the rights and interests between the two companies to implement the equity incentive system, by giving managers equity, in order to achieve the incentive effect, although to a certain extent, to promote managers in making decisions, more consideration of long-term business interests , But also the emergence of excess earnings management and other issues. Therefore, how to better play the positive role of equity incentive to reduce its negative impact, has become today's enterprises need to solve the major problems. In this paper, China Vanke Co., Ltd. (hereinafter referred to as Vanke) as an example, analysis of its two equity incentive system, by comparing its equity incentive before and after the implementation of earnings management, found that the implementation of equity incentives will lead to excess earnings management issues, How to implement the equity incentive system so that enterprises better development, put forward their own views and suggestions.

Keywords：earnings management；equity incentive；suggestions

目 录

1.前言 - 1 -

1.1研究背景 - 1 -

1.2研究意义 - 1 -

1.3本文贡献或创新 - 2 -

1.4研究思路 - 2 -

2.文献综述与相关基础理论 - 3 -

2.1文献综述 - 3 -

2.1.1 国内文献回顾 - 3 -

2.1.2国外文献回顾 - 4 -

2.2相关理论基础 - 4 -

2.2.1股权激励相关理论 - 4 -

2.2.2盈余管理相关理论 - 5 -

2.2.3激励理论 - 5 -

2.2.4信息不对称理论 - 6 -

2.2.5委托代理理论 - 6 -

2.2.6契约理论 - 6 -

3. 股权激励与盈余管理理论分析 - 8 -

3.1股权激励的目的 - 8 -

3.2股权激励有效的基础条件 - 8 -

3.3产生盈余管理的条件 - 9 -

4. 案例分析 - 10 -

4.1万科公司介绍 - 10 -

4.2 万科股权激励方案 - 10 -

4.2.1限制性股票激励计划 - 10 -

4.2.2股票期权激励计划 - 11 -

4.3股权激励与盈余管理关系 - 11 -

4.3.1股权激励的内容对盈余管理的影响 - 11 -

4.3.2股权激励实施前的盈余管理 - 12 -

4.3.3股权激励实施后的盈余管理 - 13 -

4.4小结 - 15 -

5结论 - 16 -

5.1本文结论 - 16 -

5.2相关建议 - 16 -

5.3研究不足与展望 - 17 -

致 谢 - 18 -

参考文献 - 19 -

1.前言

1.1研究背景

经济不断发展，制度不断完善，企业中，股东的所有权与经理人的经营权都是相互分离开的。由于两者的利益不同，在很大程度上，经理人极有可能在做出决策的时候，只考虑自身的利益，而损害股东以及企业利益。股权激励制度能够较好的将两者的利益结合，使得经理人能做出较理性的决策。事实上，早在二十世纪中叶，美国等发达国家的企业就实行了股权激励制度，并在实施中也证明了这一制度的积极作用。岳红丽（2011）对于股权激励的正面作用持肯定态度^[1]。股权激励制度的起步在中国相对比较晚，随着管理办法等法律的出台，股权激励制度得到了法律的保障和企业的认可，现在很多上市公司都喜欢通过股权激励来衡量管理者和股东的利益。

但是没有哪一项制度是完美无缺的，股权激励制度也不可避免的存在着一些缺陷。美国属于实施股权激励制度最有效的，却也因为这一制度出现了信任危机。当时曝光了多家公司存在财务方面的造假，其中包括了施乐、安然等公司，这些事件的发生，引起了各企业对于盈余管理方面的关注。在我国不断发展的证券市场中，很多上市公司为了能够使财务报表表面上更好地满足利益相关者的要求，就通过盈余管理来达到这个目的。我国的康赛集团等也曾被曝出财务舞弊的丑闻，这些都足以证明了这项制度还是存在着自身缺陷，需要企业不断完善的。赵息等（2008）曾提出股权激励与盈余管理呈现正相关的关系^[2]。股权激励实施中发生的盈余管理，引起了众多企业和经济学者的关注。

1.2研究意义

首先从理论方面来说，股权激励制度在西方发达国家的企业中被大量实施，学者对股权激励的积极作用都做出了自己的评价，但长时间的实践结果表明，股权激励并不是十全十美的，它存在着自身的缺陷，如果运用不当，将会带给企业盈余管理等一系列问题。张林等（2014）指出股权激励与盈余管理正相关 ^[3]。通过查询文献资料等，可以发现对于股权激励制度的负面影响，国内外学者的研究还是相对不多的。通过研究股权激励与盈余管理的关系，为防范股权激励制度实施过程中出现不利的盈余管理，提出解决方案，这对于股权激励制度的完善有着理论意义。