摘 要

国家经济发展的关键在于企业的发展，而能使得企业迅速发展起来的途径中，并购是最简单直接的。在信息时代下，大数据已成为经济发展的重要因素。政策的扶持以及美国的融资通道关闭，使得国内企业纷纷将目光转移到并购这一路径上。混合并购已经成为并购选择的主流，企业希望通过并购来获得协同效应。运用五力模型分别从新进入者威胁、行业内竞争者、供应议价能力、顾客讨价还价能力和替代品分析五个方面，分析讨论苏宁并购案例。采用财务指标分析法，主要从经营协同效应、财务协同效应和管理协同效应三个方面，分析苏宁并购前后的绩效，完成混合并购效应的研究，并且在分析的基础上提出有建设性的意见，为企业更有效地进行混合并购提供借鉴。

关键词：混合并购；协同效应；财务指标分析

The research of enterprise mergers and acquisitions effect – Su Ning merging PPTV as example

Abstract

Development of national economy is the key to the development of the enterprise. Merger and acquisition is the most simple and direct way to make the enterprise developed rapidly approaches. In the information age, the big data has become the important factor of economic development. Policy support and the financing channel was closed, that domestic companies will be the path to mamp;a. Mergers and acquisitions have become the mainstream of mergers and acquisitions to choose. Companies want to get synergies through acquisitions. Using the five models to discuss the merger case about Suning, respectively from the new entrants threat, industry competitors, the bargaining power supply, the customer bargaining power and alternative analysis of five aspects. I use financial indicators analysis, mainly from three aspects about the management synergy, financial synergy and synergy management, to analyze Suning before and after mamp;a performance and to complete mixed mamp;a effect research. I put forward constructive opinions on the basis of the analysis, to make the enterprise realize the purpose of avoiding risk more effectively and to provide reference mixed mamp;a for the enterprise.

Key words：Mixed mergers and acquisitions；Synergistic effect；Financial indicators analysis

目 录

1前言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义和目的 1

1.3文献综述 2

1.3.1国外文献综述 2

1.3.2国内文献综述 2

1.4研究思路和研究方法 3

1.5论文的创新 3

2概念界定及相关理论基础 5

2.1并购的相关概念 5

2.1.1定义 5

2.1.2动机 5

2.2并购协同效应理论 6

2.2.1定义 6

2.2.2经营协同效应 6

2.2.3管理协同效应 6

2.2.4财务协同效应 7

2.3并购效应计量 7

2.3.1财务指标分析法 7

2.3.2非财务指标分析法 7

3苏宁云商并购案背景 8

3.1并购背景介绍 8

3.2并购过程概述 8

3.3并购动机分析 9

3.3.1新进入企业的潜在进入威胁分析 9

3.3.2行业内竞争者 9

3.3.3供应商议价能力分析 9

3.3.4顾客讨价还价能力分析 9

3.3.5替代品分析 10

4苏宁云商并购协同效应分析 11

4.1并购效应计量指标 11

4.2经营协同效应 11

4.3财务协同效应 14

4.4管理协同效应 15

4.5苏宁云商并购效应分析与讨论 18

4.5.1 并购效应 18

4.5.2 并购动机实现分析 18

5结论 20

5.1结论 20

5.2建议 20

5.2.1加强企业的并购能力 20

5.2.2放缓扩张步伐 21

致 谢 22

参考文献 23

前言

1.1 研究背景

改革开放后，我国把工作重心放在发展经济上，也取得了显著成果，但与发达国家还存在着一定的差距。国家经济发展的关键在于企业的发展，而能使得企业迅速发展起来的途径中，并购是最简单直接的。据统计，1926-1930年期间（第二次并购浪潮），横向并购为67.6%，混合并购为27.6%；而1966-1968年间，横向并购为7.7%，而混合并购则占81.6%^[1]。有报告显示，在1999-2005年间，我国资本市场的并购类型主要为混合并购，占比为59.06%^[2]。在信息时代下，大数据已成为经济发展的重要因素，互联网行业出现并购高潮。浪潮的兴起原因主要有两方面：一是政策的扶持，中共十七届中央委员会通过了一项决定，该决定对互联网和文化产业大力支持；二是美国的融资通道关闭，互联网公司纷纷通过被并购这一途径来获得大量资金达到占有市场的份额的目的^[3]。

1.2 研究意义和目的

从国家实现经济增长的过程中，我们可以发现国家经济的发展离不开企业的经济发展，企业经济的发展离不开有效的并购。而在提高经济规模和发展速度的贡献方面，混合并购占据了相对较多的比重。实现多元化发展的直接方式是混合并购，但是在我国开展的并购事件中，成功率不足10%，混合并购的成功率也是如此。目前有关企业并购效应的研究已经有很多，但是结合到互联网行业进行混合并购研究还是较少，本文将目标锁定在对并购效应的定性分析，系统地分析并购前后绩效^[4]，探索驱动着企业进行混合并购的原因是什么，并购中的经济效应又是如何体现的，试图提出有建设性的意见完成并购目的，为企业进行更有效地进行混合并购提供借鉴，对此课题进行研究是具有实际意义的。

1.3 文献综述

1.3.1 国外文献综述

20世纪60年代，安索夫初次提出协同的观念，协同效应与企业并购有着密切的联系，主要有如何制定发展战略、如何获得并购的有效性等。

伊丹广之教授在安索夫的研究基础上，将协同效应分成协同和互补两块。互补是效益的提高源于资产效率的提高，对无形资产的有效运用，才算是实现了协同。同时他提出了动态协同效应的观点，是在不同的时间点上由相同战略要素的完成的一个组合。