摘 要

笔者通过选择了一家影视文化有限公司—华谊兄弟，梳理了华谊兄弟2018年6月至12月半年的微信公众号的信息披露内容，并且对华谊兄弟公司股票的价格走势进行了研究，将公司有关信息的披露与市场反应对应起来。研究发现：自媒体是华谊兄弟进行公司信息披露的重要渠道，微信公众号中发送与公司经营活动相关的信息的频率较高；公众号的信息披露的内容与公司股价的涨跌有着密不可分的关系，说明公众号发布的信息对于投资者来说具有很高的参考价值，股东对公司自媒体的利用程度很高。本研究基于典型案例，为其他同类企业利用自媒体缓解上市公司信息不对称带来的各种问题、指导投资者决策提供参考与借鉴。

关键词：自媒体；微信公众号；信息披露；案例研究；华谊兄弟

Research on Market Response of Company's Self-media Disclosure

—— Take Huayi Brothers as an example

ABSTRACT

By choosing Huayi Brothers, a film and television culture company, this paper combs the information disclosure content of its Wechat Public Number from June to December 2018, and combines the content with the trend of the company's stock price to correspond the information disclosure with the market reaction. The results show that Huayi Brothers'use of self-Media is high, and the information related to the future operation and development of enterprises is continuously sent in the Wechat Public Number; the information disclosure content of subscription number drives the rise and fall of stock prices, which shows that investors are reading and paying attention to subscription number information, and shareholders' use of self-Media of Huayi Brothers is very obvious. Based on typical cases, this study provides reference for other similar enterprises to use self-Media to alleviate information asymmetry of listed companies and guide investors to make decisions.

Keywords: Self-media; Wechat Public Number; Information Disclosure; Case Study; Huayi Brothers

目 录

1 绪论 5

1.1 研究背景、目的与意义 5

1.1.1 研究的背景 5

1.1.2 研究的目的和意义 8

1.2 研究思路、框架及方法 9

1.2.1 研究内容及框架 9

1.2.2 研究方法 10

1.3 创新点与不足 11

1.4文献综述 11

2 基础理论 14

2.1 自媒体的相关概念 14

2.1.1 自媒体的概念 14

2.2 自媒体信息披露与市场反应的理论基础 14

2.2.1 信息不对称与信号传递理论 14

2.3 情感分析 16

3 案例分析 17

3.1 案例企业选择 17

3.2 华谊兄弟微信公众号披露的内容 18

3.2.1华谊兄弟微信公众号信息发布的情况 18

3.2.2华谊兄弟微信订阅号信息发布内容及分析 18

3.3华谊兄弟微信公众号信息披露的市场反应 19

3.4 华谊兄弟微信公众号与官方微博信息发布的对比分析 24

4 结论与建议 25

致 谢 26

参考文献 27

1 绪论

1.1 研究背景、目的与意义

1.1.1 研究的背景

笔者对过去的研究进行了查阅，发现在现代公司制度中一个非常重要的特征：管理权和所有权的分离。但是与此同时，管理权和所有权的分离也给公司带去了一个不容忽视的问题：委托代理。委托代理问题主要是由上市公司股东和管理层之间信息不对称所带来的。上市公司想要解决这个问题，一个非常重要的途径便是选择公开信息，由此便能减轻信心不对称给公司带来的各种问题。

作为信息披露的主体，上市公司披露信息的内容、数量、渠道和被外部的投资者获得的程度，都会对资本市场的信息环境产生不同程度的影响，同时也会对证券价格、投资者的交易、股票的流动性水平产生一些影响。想要市场变得越来越有效，上市公司就要披露越多的与公式生产经营相关的有效信息，并且这些信息能够被投资者获得。由此，投资者与公司经营管理层之间信息的不对称便会越来越少，股价中所包含的公司特异性信息成分也就会越多。

上市公司的信息披露并不是单独存在的，特定的信息媒体需要被借助，公司才能够完成披露。而在信息披露的过程中，自媒体发挥着不能够被人们忽视的重大作用。媒体在信息传播的过程中，一般会扮演两种角色：一方面，媒体扮演着是信息传递者的角色。众所周知，信息传递是媒体本身就具有的最基本的功能。几乎所有的投资者都会通过媒体来获取公司的有关信息。另一方面，媒体扮演着倾向性引导的角色。在资本市场中，媒体会选择通过借助信息的优势，对公司的投资者进行带有倾向性的引导。

已有的研究表明，媒体的重要功能使媒体的信息作用对资本市场产生重要的影响，并且这些影响已经从多个角度为人们所研究。研究内容主要包括了媒体信息的内容和数量、媒体情绪、正负面倾向等等。研究结果显示，媒体信息的发布能够对资本市场产生影响，继而产生“媒体效应”。具体来说，就是媒体信息具有能够引起上市公司流动性水平、股票收益以及股票成交量的变化的作用的。

在全世界各个国家中，上市公司信息披露的形式是多种多样的。通常情况下，对于上市公司用来作为信息披露的平台，各个国家的监管机构都会指定对应的媒体。与此同时，上市公司也会选择非正式披露，这个时候其他渠道就会被利用，相关信息便会被公司选择披露给大众。因此，上市公司信息在资本市场中传播的广度和深度会随着其他媒体的转载得到拓展和加深。

曾经的研究表明，不同信息媒介例如电话会议、报纸、网络股票讨论版、新闻网站等等，在信息传播方面，对上市公司股票在资本市场的表现产生不同程度上的影响。