摘 要

近年来，由于低成本扩张的诱惑和资本经营的推动，越来越多的企业实行多元化经营，并且目前宏观经济不断地紧缩，国民经济的结构调整，许多的公司呈现出了增长缓慢直至负增长的局面，为了能够在经济市场上拥有自己的一席之地，他们也开始向其他行业开始拓展。其中也有成功的案例，但大多数都是以失败而告终。五粮液集团作为一家国内外具有重大影响力的大型国有企业，即围绕白酒产业开展多元化经营，也有跨行业的多元化经营；在同一个母公司下，进行不同类型的多元化经营，其产生的结果具有一定的可比性，他们的经验与教训也具有较强的典型性。本文通过对五粮液集团多元化经营进行案例分析，研究其多元化经营是否增强企业抵御风险能力进而增加公司价值还是其代理成本的体现进而降低公司价值，并对企业多元化经营提出一些合理的建议。

关键词：五粮液；多元化；公司价值

The impact of Wuliangye diversified management on the company s value

ABSTRACT

The diversification of the common language is a company engaged in the production of two or more than two kinds of products. In recent years, due to the promotion of temptation and capital operation of low cost expansion, more and more enterprise diversification and current macroeconomic continue to tighten, the structural adjustment of national economy, many companies showing a slow growth until the negative growth situation, in order to be able to have their own place in the market economy, they also began to other industries began to expand. There are successful cases, but most of them ended in failure. Wuliangye Group, as a domestic and foreign has significant influence of large state-owned enterprises, namely around the liquor industry to carry out the diversification strategy, cross industry diversification; under the same parent company, different types of diversification, its results have a certain ratio, their experiences and lessons also has strong typicality. In this paper, the diversification of the Wuliangye Group to carry on the case analysis of its diversified operations to enhance the enterprise to resist risk ability and increase the value of the company or its agent cost reflected and reduce the value of the company, and puts forward some reasonable suggestions to the enterprise diversification.

Keywords: Wuliangye; diversification; firm value

目 录

1 前言 - 1 -

1.1研究背景 - 1 -

1.2研究意义 - 1 -

1.3研究内容 - 2 -

1.4论文结构 - 2 -

2 文献综述 - 3 -

2.1国外文献回顾 - 3 -

2.2国内文献回顾 - 3 -

2.3研究述评 - 4 -

3 多元化经营基本理论 - 5 -

3.1多元化经营概念 - 5 -

3.1.1多元化经营正向效应分析 - 5 -

3.1.2多元化经营负向效应分析 - 6 -

4 经营案例分析 - 8 -

4.1企业简介 - 8 -

4.1.1 五粮液多元化经营演化路径 - 8 -

4.1.2五粮液多元化经营现状 - 9 -

4.2 五粮液多元化经营：创造价值与毁灭价值 - 9 -

5 结论与建议 - 12 -

致谢 - 13 -

参考文献 - 14 -

1 前言

关于多元化的经营对公司价值影响这一问题的探讨，一直是实务界和学术界讨论研究的焦点。对于学者而言，现在有两个观点：一是认为多元化的经营能够增强公司的抵御风险能力从而增加了它的公司价值；另一种认为多元化的经营导致其代理成本的增加竟而降低它的公司价值；本文将对五粮液集团这一代表性的公司进行系统性的分析，看看五粮液集团的多元化经营对公司价值到底存在着什么样的影响。

1.1研究背景

企业的多元化经营是一个相对复杂的过程，在市场经济含义上的中国企业的成长是从1978年改革开放以后才逐渐形成的，在这之前，中国还没有出现过真正意义上的“企业”。从1978年之后，随着企业的经营自主权不断地壮大，我国的企业才开始有了多元化的经营探索。上个世纪80年代，我国实行了经济改革，国有企业刚脱离了“大锅饭”，他们开始拥有一定的经营自主权，企业的部分资源可以进行支配，从而企业的这些管理者们就开始思考他们企业的经营战略。在这样的一种情况下，整个市场展开始呈现出“卖方市场”的格局，各个行业的整体利润都相对比较高，于是国内企业就开始逐渐呈现出一股多元化经营热潮。在这个时间段的企业所呈现出的多元化经营模式主要是非相关性的多元化经营，大多数的企业将大规模的跨行业非相关性的多元化经营作为自己企业的一个基本战略。中国企业在经历了一段时间的非相关性的多元化经营热潮后，在90年代的中期出现了“强化主业，剥削副业”的业务重组，这又重现实现了“主业回归”的政策。而今，在经济全球化的热潮中，任何一个企业想要能够在市场中生存和发展，选择恰当的经营方式是十分重要的。目前国内大多数企业选择了多元化的经营，开始也取得了一定的成功，然而还是有许多的企业在多元化的经营中并没有显示出它们的优势，而且大多数的多元化经营导致它们的绩效较差，让他们陷入了更深的泥潭之中，可见经营战略的选择在某些方面就决定了一个企业的存亡。现阶段，各种大型企业公司都一股劲儿的实行多元化的经营，这让“多元化”的字眼又再次成为社会各界人士的关注焦点，像“五粮液集团”这样一个知名品牌，也走上了一条多元化经营之路。

1.2研究意义