摘 要

目前国内证券行业仍严重依赖于传统经纪业务佣金收入，其他业务收入微乎其微，传统的业务收入几乎是我国证券收入的唯一途径。但随着一人多户的账户政策推行，市场竞争越来越激烈，佣金率也越来越低。同时，随着其他券商机构营业网点的铺设数量增加，证券公司机构网点传统区域的竞争优势必将逐渐弱化，单纯靠经纪业务佣金收入推动利润增长、以及区域竞争相对优势的时代己消失。我国证券公司业务单一是显而易见的问题。尽管国家出台了一些政策，但不能有效解决这一问题。如何保证公司持续不断盈利是一个棘手的问题。因此本文对我国证券盈利模式的现状及存在的问题进行分析，并提出我国证券盈利模式创新对策。

关键词：证券公司；盈利模式；创新

Research on the innovation of China's securities profit model

Abstract

At present, the domestic securities industry is still heavily dependent on the traditional brokerage commission income, and the other business income is very small, and the traditional business income is the only way of the securities income of our country. But with the implementation of the account policy of one person and many households, the market competition is becoming more and more intense, and the commission rate is also getting lower and lower. At the same time, with the increase of the number of other brokerage offices, the competitive advantage of the traditional area of the securities company branch will gradually weaken, and the era of the relative advantage of regional competition is lost by the brokerage business commission income. The single business of our securities companies is an obvious problem. Although the state has promulgated some policies, it can not solve this problem effectively. How to ensure the company's continuous profit is a thorny problem. Therefore, this paper analyzes the current situation and existing problems of China's securities profit model, and puts forward countermeasures for China's securities profit model innovation.

Key words: securities company; profit model; innovation

目 录

1引言 - 1 -

2证券业盈利模式相关概述 - 1 -

2.1盈利模式 - 1 -

2.2证券公司盈利模式 - 2 -

3我国证券公司盈利模式现状及存在的问题 - 2 -

3.1我国证券公司盈利模式现状 - 2 -

3.2我国证券公司盈利模式存在的问题 - 4 -

3.2.1低水平同质竞争的“通道”盈利模式 - 4 -

3.2.2收入结构不平衡 - 4 -

3.2.3盈利模式及渠道过于单一 - 5 -

4.创新产品类型较少 - 5 -

4证券公司盈利模式案例分析 - 6 -

4.1证券公司简介 - 6 -

4.2A证券公司盈利能力分析 - 6 -

4.2.1自营投资业务 - 6 -

4.2.2证券经纪业务 - 6 -

4.2.3投行业务 - 7 -

4.资产管理业务 - 7 -

4.3证券公司盈利模式存在的问题 - 7 -

4.3.1自营业务收入波动性大 - 7 -

4.3.2经营业务单一和细分市场不健全 - 8 -

4.3.3经纪业务收入占比逐年下降 - 8 -

4.3.4结构不合理致抗风险能力差 - 9 -

5证券业盈利模式的创新对策 - 9 -

5.1积极开拓创新业务 - 9 -

5.1.1提高资产管理业务竞争力 - 9 -

5.1.2完善资产证券化业务模式 - 10 -

5.2交易手段多元化 - 11 -

5.2.1着力发挥客户呼叫中心核心作用 - 11 -

5.2.2完善网站服务平台功能 - 12 -

5.3提高经纪业务收益贡献率 - 13 -

5.3.1提高经纪业务收益贡献率 - 13 -

5.3.2均衡业务结构，推动业务转型和升级 - 13 -

5.4开发金融产品规避风险 - 14 -

结论 - 14 -

参考文献 - 15 -

1引言

我国证券公司的业务结构一直都比较单一，业务收入来源都是以传统“通道型”的经纪业务、一级市场的发行业务和自营业务为主，而这三项业务都受市场的波动影响很大，使得证券公司的收入曲线与市场走势高度相关。比如从2008年至2014年初，由于受到证券市场行情低迷的影响，股市的参与者积极性降低，交易量下滑，使得证券经营机构业务的盈利受到了很大程度的影响。伴随着证券行业准入门槛的降低、交易佣金快速下滑、以及在经济全球化的大背景下，国际大型投行等金融同业竞争者的不断加入，我国证券公司将面临的行业竞争环境会越来越激烈，证券行业的盈利状态也将可能被亏损代替^【1】。

鼓励证券公司业务转型的政策在近几年陆续的出台，监管层积极推动证券公司的创新发展。《证券公司监督管理条例》在2008年4月出台，这是我国在法律上第一次界定了证券经纪人的合法性质，一直以来经纪业务在我国证券公司业务收入中都占有很大的比重，因此监管条例的颁布、实施对于我国证券公司盈利带来的影响也是不言而喻的。《证券投资顾问业务暂行规定》于2011年1月起实施，规定提出“证券公司可通过向客户提供投资建议并收取费用”,为证券公司经纪业务板块开辟了一种新的盈利模式^【2】。2012年5月中国证监会召开了证券公司创新发展研讨会，并制定了创新发展的11条举措，政策涉及内容全面，明确了证券行业转型发展的方向，为证券公司业务创新发展迎来了前所未有的机遇。

2证券业盈利模式相关概述

2.1盈利模式

在所有的相关研究成果中，盈利模式的概念还没有进行统一界定。主要的研究成果主要存在以下两种说法：一是在固定的业务范围内，公司各条产业链以及价值体系结构比较成熟的前提下，公司的利益相关者之间开展对系统利益的分配和共享的一种表现形式。二是整个公司在激烈的市场竞争中慢慢形成的员工和公司本身特有的，并且使得公司赖以生存的业务模式架构。这两个不同的角度进行了对盈利模式详细的阐述，为下文进一步研究证券公司盈利模式的创新提供了重要的借鉴作用。同时，该定义能够更加全面的解释盈利模式，以及盈利模式所具有的基本条件和主要特性，很好的反映出盈利模式所具有的特殊作用。

2.2证券公司盈利模式

企业作为一个自负盈亏、独立经营的盈利性组织，其存在的最终目的就是获利。如何盈利、盈利多少是任何企业自始至终都在考虑的问题。盈利模式，通俗地说，就是“赚钱的逻辑”，是指通过对企业所持资源和自身竞争能力的识别和管理，提炼出较为固定的生产方式、利润来源、成本结构、利益分配方式等的一套系统方法^【3】。盈利模式一般具有三个特点：①企业具备获取并理解客户行为的能力；②企业必须依靠自身核心能力建立起保护自我发展的行业进入壁垒和利润屏障，用以对抗竞争对手的进攻；③企业通过差异化的产品或产品服务组合能够为客户提供独特的价值。从上述定义中不难看出，盈利模式强调的是为客户提供难以被竞争对手模仿的独特产品和服务，这才能成为企业持续性的盈利来源。核心战略、战略资源、客户界面和价值网络是构成企业盈利模式的四个主要部分。

3我国证券公司盈利模式现状及存在的问题

3.1我国证券公司盈利模式现状

目前我国证券公司的业务收入主要由七大部分组成，即代理买卖证券业、证券承销与保荐业务、财务顾问业务、投资咨询业务、自营投资、资产管理业务和信用融资融券业务。证券公司盈利收入的利润来源渠道比较少，证券公司业务结构基本上趋同，经纪业务和自营业务是主要业务，缺乏差异化的产品服务。主要业务领域竞争非常激烈，随之传统经纪业务的交易佣金下降，以经纪佣金作为主要收入来源的证券公司带来很大的行业风险，证券公司的收入曲线具有高度不稳定性和周期性^【4】。

表3.1为近三年我国证券公司七大快业务的收入对比情况单位：亿元

为了更清晰的反应我国证券业务结构及收入情况，将表3.1中的每年份各业务模块的收入占比统计在图3.1中。